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    融资租赁信托业务基本模式解析及潜在风险管控

    信托公司依托信托制度优势与融资租赁公司进行合作,充分利用各自的平台资源优势,将会产生双赢的效果。信托业务中,信托计划可以成为融资租赁公司的融资渠道和融资租赁资产的退出渠道。信托公司可以成为投资人和融资租赁公司的租赁项目纽带;同样,承租人采用租赁方式融资,委托信托公司发行信托计划,租赁公司又可以成为承租人和信托公司的连接纽带。


    一、融资租赁信托业务概述


    信托业与融资租赁业在业务性质上存在共性,都有很强的金融服务的中介功能。融资租赁业具有向银行借款和负债经营的优势,但资金来源有限,除资本金以外,主要依赖于向银行借款或接受投资人的委托融资租赁资金。信托融资方式灵活多样,既可以负债融资,也可以股权融资,结构性融资,有较宽的资金来源,但不能从事向银行借款等负债业务。


    对很多租赁公司来说,信托在扮演越来越重要的角色,双方合作不仅手续上较为简便,而且信托的介入能够为融资租赁公司提供一条固定的融资渠道。融资租赁项目同步发行信托产品,不仅减少了资金占用的时间,还形成了时间短、收益快的盈利模式。对信托公司而言,随着近几年社会经济快速发展对于设备使用密集的公用事业、市政设施等项目,融资租赁会在未来带来巨大的融资机会,融资租赁信托计划为信托公司创造了一种新的盈利模式。


    二、融资租赁信托典型业务模式


    (一)租赁资产收益权受让集合信托模式


    信托公司与租赁公司合作,借助租赁公司的项目资源、专业管理经验,信托公司发行融资租赁集合信托计划,在资金运用上由信托公司将资金贷给租赁公司用于购买设备,租赁给承租人使用并收取租金,以达到投资者获取稳定信托收益的目的。


    在融资租赁集合信托计划中,较为普遍是采用租赁资产收益权受让集合信托模式。其具体做法为:由融资租赁公司将其某个或多个融资租赁项目的租金收入形成融资租赁资产收益权,信托公司发起信托计划受让该融资租赁资产收益权,并以设备融资租赁资产未回收租金的账面余值的折现值作为该次受让融资租赁资产收益权的标的。在整个环节中,第三方为承租人担保,设备供应商作出设备回购承诺,融资租赁公司以设备所有权作抵押为承租人进行担保。承租人、担保方、设备供应商和融资租赁公司共同承担租赁风险,使风险充分分散在有关各方之间。


    租赁资产收益权受让集合信托模式加速了融资租赁公司的资金流动,在效果上等于扩大了融资租赁公司的租赁业务规模,解决了融资租赁公司发展融资租赁业务的根本困惑,为开拓新业务提供了新机遇。同时信托公司也找到了与融资租赁公司合作的新载体。


    (二)融资租赁应收账款信托模式


    信托公司如果得到出租人的支持,可以采取把设备销售的应收债权贴现或折让的策略。这样一来可以减少应收账款,及时收回资金。而信托公司则联手租赁公司通过提供应收账款的信托化管理服务和受让价差获取收益。在此模式下,信托公司利用租赁的平台实现信托的资产管理功能。在西方,企业的应收账款的信托化管理是企业外包账务的常见形式,也是实现企业快速发展的有效途径。


    (三)与银行合作的单一信托模式


    此种模式下,租赁公司主要是由银行指定。通过信托公司与商业银行合作,借助商业银行客户资源和资金平台,由商业银行发行融资租赁理财产品,将募集资金委托给信托公司,设立融资租赁单一资金信托计划。信托公司将资金贷给租赁公司,租赁公司用借款资金购买设备,租赁给承租人并收取租金,获取稳定信托收益。


    此外,还有租赁资产收益权受让单一信托模式。租赁公司为了盘活资产,可将一个或多个租赁项目未来的租金收入形成租赁资产收益权对外转让,由商业银行发行租赁资产收益权理财产品,募集的资金委托信托公司设立租赁资产收益权单一信托计划,以信托资金受让该租赁资产的收益权,信托期满后,由租赁公司溢价回购租赁资产收益权,获取稳定信托收益。


    (四)租赁资产证券化模式


    首先是信贷资产证券化模式,即租赁公司将资产出售信托公司,由信托公司作为受托机构,以资产支持证券的形式向投资机构发行收益证券,以该财产所产生的现金支付资产支持证券的结构性融资活动。这一模式适合金融租赁公司,但目前还未有信托公司参与发行。其次是信托型ABN(资产支持票据),即在银行间债券市场发行由信托公司担当SPV的ABN,在交易商协会注册。业内自2012年起便开始信托型ABN的准备工作,但因各种原因至今迟迟未能落地。


    三、融资租赁的项目风控审查


    融资租赁业务的风险包括行业风险、市场风险、信用风险、金融风险等几个方面,信托公司只有对上述风险有充分的预见,并能够予以有效防范,才能立于不败之地。在融资租赁项目的审查上要从这几方面加以严格控制。


    (一)审查项目所属行业的特点,控制行业风险


    “行业风险”,是指因国内外宏观经济环境的变动所造成的整个行业景气或不景气的波动风险,当前宏观经济运行中存在的诸如盲目发展、重复建设等问题,都会对相关行业产生影响。信托公司必须分析行业发展特点,判断项目所属行业是朝阳行业还是夕阳行业;该行业取得了国家的支持和优惠政策,还是受到了国家政策的限制;哪些相关行业的变化会对项目所属行业造成影响。信托公司应注意把资金投放到处于行业上升阶段、有国家产业政策支持的行业中去。


    比如,作为支柱产业,房地产有高档楼宇过热而经济适用房不足的问题;汽车产业有自主开发能力差,整车装备能力过剩,零部件生产企业“散、乱、低、弱”的问题等等。信托公司对这些问题都要高度关注。


    (二)审查项目的市场情况,控制市场风险


    “市场风险”,专指在同一宏观经济形势下,该企业经营在市场上的盈利能力以及在本行业内的竞争能力。只要把资金用于添置设备或进行技术改造,首先应考虑用租赁设备生产的产品在市场的风险。这就需要了解产品的销路,市场占有率和占有能力,产品市场的发展趋势,消费结构以及消费者的心态和消费能力。对这些因素若了解的不充分,调查的不细致,有可能加大市场风险。市场风险还来自同业间的恶性竞争。信托公司应从企业的竞争能力出发,分析企业目前处于行业中的位置以及企业未来的发展趋势;判断融资租赁的设备是否为行业中的领先技术,企业在使用融资租赁设备后能否产生预期的财务效益。


    信托公司可以设定具体的市场可行性参考原则——承租人通过融资租赁扩大生产经营规模,应至少具备如下市场条件之一:


    (1)市场需求较大,整体行业现有生产能力不足,同类大型项目投资尚未达到生产能力饱和情况;


    (2)承租人已获得长期较为稳定的订单或供应商资格,市场需求要求其扩大经营规模来满足供应;


    (3)用于替代进口或出口创汇型产品或服务的融资租赁项目,且有相应的政策扶持;


    (4)用于新兴产业的融资租赁项目,其产品或服务市场需求潜力巨大。


    (三)审查项目的担保能力,控制信用风险


    “信用风险”,是指因租赁债务人或担保债务人的不履约,所导致的资金不能安全回收的风险;信用风险控制主要考虑在该项目受挫的情况下,承租人自身的综合偿付能力是否能保证按时足额付租;在承租人付租不利的情况下,担保条件和租赁物变现条件是否能弥补损失。


    (1)办理融资租赁业务时在合同中约定:在租赁期间,租赁物件的所有权归出租人。承租人不得转让、抵押或出售租赁物件。只有在承租人全额支付租金后,租赁物件的所有权才转让给承租人。以租赁设备作为承租人未偿付租金的变现资产。


    (2)设置抵押担保,以承租人的其他运行中的设备作为此项目融资的抵押保证。


    (3)设置担保人,为承租人偿还租金提供资产抵押和不可撤销的连带责任担保。


    (4)设置回购担保人,承诺若出租人未能如期支付租金,其将按合同约定回购租赁物件以保障投资人利益。回购担保人一般为企业的供货商,有较多的设备出售渠道。回购的设备多为有较长的使用年限、价值较高的二手设备,其市场需求旺盛,不易贬值。


    (5)考虑到融资租赁属于信用消费,出租人控制着物权和债权,因此降低了对承租企业的信用评估。但承租人在租赁期初应向出租人支付租赁保证金,作为履行合同的保证。一般租赁保证金为30%左右,用于抵偿未支付的租金,同时避免和抵扣处置租赁物的贬值损失。


    (四)审查企业的资金流动性,控制金融风险


    “金融风险”,主要是指利率和汇率风险,也包括头寸不足、周转不灵的流动性陷阱风险,租赁项目配套资金不足也会产生风险。企业项目上马后因配套资金不足,使设备的规模效益发挥不出来,甚至使企业长期不能开工,加大了租赁项目资金回收的风险。对于利率风险,信托公司应考虑企业在市场上的融资成本,采取合理的租金计算方法。对于汇率风险,信托公司可以采取用本币结算租金的方法、使用远期汇率或汇率调期的方法就可以避免。对于流动性风险,信托公司必须注重企业经营情况和财务状况的分析,以确定企业有能力保证资金流动性。包括:


    承租人的财务状况进行分析,运用资产负债率、销售利润率、净资产收益率、现金流量分析等财务指标进行预测,着重考察承租人的偿租能力。


    对承租人的经营情况分析,包括其生产能力、市场占有率、销售渠道分析、存货周转情况、应收账款情况等等,着重审查企业的现金流状况。


    对承租人的非财务因素分析,应深入调查了解承租人的管理能力是否能够解决因生产经营规模扩张所引发的管理问题,应对承租人管理层的素质和员工情况进行调查,以综合评价其经营管理水平,确定企业的未来发展趋势。


    四、信托内部风险管控及展望


    “信托公司的内控指标体系”是衡量信托公司融资租赁内在风险的一种尺度。而所谓“融资租赁内在风险”,*核心的内容是指其融资收回的可能性。融资租赁一旦发生,即形成租赁债权。因此,融资租赁内在风险就表现为租赁债权实现的可能性和程度。建立信托公司的内控指标体系的目的,在于动态监测租赁债权的形成、变动及实现程度,进而监测这些因素对信托公司资产负债状况的影响。


    控制管理风险的另一个重要方面是信托公司要有健全的法人治理结构,特别是要有合理的内部分工,这是防止股东单位利用信托公司进行违规操作的重要保证。


    随着融资租赁业的快速发展,融资租赁与信托的合作组合在实际中还会有很多模式创新出现。值得注意的是,信托公司在合作过程中越来越占据主导地位,直接参与到融资租赁的过程中去。一种是信托公司购买设备转租给租赁公司*终转租承租人,另一种是信托公司直接作为出租人,融资租赁公司只是作为投资顾问参与。


    信托公司需要继续加大创新产品的研究,充分依托信托制度优势,进行金融产品上的组合创新,为客户提供更好的信托服务,从而带动自身业务的发展。


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