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    1.39万亿元地方债发行拉开序幕!地方债稳基建作用将较为明显

    1月21日,新疆完成发行100亿元10年期的“19新疆债01”,正式拉开2019年地方债发行的序幕。


    今年地方债提前开闸,稳基建作用将较为明显


    从当前公开披露的数据来看,截至1月18日,新疆、河南、山东和福建在内,多省区都已经公布了首批地方债的发行计划,下周将陆续发行。总发行规模约为950亿,其中专项债达到500亿,一般债为450亿。回顾去年,1月未发行地方债,首支地方债在2月发行,而首批新增地方专项债更是迟至6月才在一级市场露面。对比来看,今年发行节奏明显提前。


    综合各方面考虑,我们判断1月地方债发行规模有望达到2000亿左右,一季度将达到1万亿的规模,相当于去年同期的5倍。


    去年基建增速在年初达到*高点16.1%,基数比较高。考虑各方面情况,今年地方债提前开闸放量,“稳基建”的效应将会比较显著,预计一季度基建增速有望处于5%-10%的稳定较快区间。


    预计1月地方债发行利率将明显下行


    2018年年初以来,受资金面充裕等因素推动,不同期限的地方债发行利率普遍下行了70到110个基点,其中主要的五年期地方债加权平均发行利率由年初的4.4%降至12月的3.4%。


    进入2019年,伴随央行实施降准等措施,长端利率下行明显,可以看到地方债二级市场收益率继续走低。这样我们预测,1月地方债开闸后,各期限品种发行利率也将进一步下行。我们判断,主要的5年期地方债加权平均发行利率有可能降至3.2%左右,比2018年12月再降20个基点左右。


    预计年初地方债发行仍将保持供需两旺势头


    伴随债市走牛,可以看到地方债需求一直处于旺盛状态——即使在去年三季度地方债集中发行阶段,出现十几倍甚至几十倍认购的情况也不少见。这主要源于地方债几乎无风险,而收益率又明显高于国债和政金债;另外,银行投资地方债一般可形成存款,占用的风险权重也低。*后,现在不仅是银行在买地方债,广义基金、券商等非银机构也正在参与进来。因此可以预计,伴随“债牛”行情延续,虽然今年地方债提前放量发行,但一级市场还将出现“供需两旺”的局面。


    日前,财政部预算司有关人士在2019年地方政府债务管理研讨会上表示,“将持续推进地方政府债券市场的高质量发展”。 

    “截至2018年底地方政府债券余额18.07万亿,已经成为债券市场的第一大券种。按照党中央、国务院决策部署,为提高地方政府债券市场化水平,更好发挥地方政府债券财政政策工具作用,进一步规范政府举债融资机制,坚定不移按照法治化、市场化改革导向,开好“前门”,推进专项债券管理改革,在严格防范风险的基础上,发挥专项债券对地方经济社会发展的促进作用,确保一季度经济运行平稳开局。”上述负责人表示。

    近年来,财政部加快推进专项债券管理改革,取得了积极成效。

    “下一步,我们将贯彻落实党中央、国务院决策部署,进一步规范政府举债融资机制,坚定不移按照法治化、市场化改革导向,开好“前门”,推进专项债券管理改革,在严格防范风险的基础上,发挥专项债券对地方经济社会发展的促进作用,确保一季度经济运行平稳开局。”财政部有关负责人称。

    具体措施是:

    首先,落实中央经济工作会议部署,较大幅度增加地方政府专项债券的规模。

    第二,落实1月9日李克强总理在国务院常务会议上的讲话精神,加快专项债券的发行使用,尽快发挥资金效益。今年,全国人大已经授权国务院提前下达了一部分2019年地方政府债务的限额,总额是1.39万亿,这部分的限额由地方报人大批准以后,就可以启动发行了。现在有一部分省份已经计划在1月份启动新增债券的发行。财政部将在3月份全国人大批准预算以后,报国务院批准下达全年地方政府债务的限额,各地要均衡发债的时间,力争9月底前基本发行完毕。

    第三,加大对当前稳投资、促消费的支持力度。财政部将指导和督促地方将专项债券资金重点用于急需资金支持的方面,优先用于解决在建项目的半拉子工程、政府拖欠工程款等。在具备施工条件的地方要抓紧开工一批交通水利生态环保等重大项目,尽快形成实物工作量,暂不具备条件的地方,要抓紧开展项目前期的准备工作。

    第四,规范专项债券的发行,进一步提高市场化水平,坚持专项债券市场化发行,杜绝行政干预和窗口指导。规范专项债券的信息公开,发行专项债券必须严格披露项目预期收益和融资平衡方案等相关项目信息。优化专项债券发行程序。严格落实预算法第三十五条规定,地方政府债券由省级政府自发自还,地方政府债券发行不搞行政审批,由省级财政部门自行与发行场所协商确定地方政府债券的发行时间;在信息披露方面,省级政府要按照国发43号文件要求对本地区政府债务负总责,省级财政部门要对专项债券的信息披露文件的合规性、完整性负责,专项债券信息披露文件不再向财政部备案,更不用向任何机构提交审核。有专门用途的专项债券在明确披露资金用途,并对募集资金分户管理的基础上允许对同期限的其他专项债券结合发行,以减少发行成本,便于地方对专项资金的使用。

    第五,加强专项债券管理,确保法定政府债券不出任何的风险。举债要与偿债能力相匹配,是必须遵循的经济铁律。要严格执行国务院文件要求,坚持专项债券用于有一定收益的公益项目,专项债券哪些项目可以发,用什么资金还,在国发43号文件里都有明确的规定。专项债券必须用于有一定收益的公益性项目,没有收益的项目不能使用专项债券。第二,专项债券偿债资金应当从政府性基金预算中安排,不能从一般公共预算中安排,这是法律和制度明确规定的。各地做项目前期准备工作的时候,一定要坚持这些原则,有效地防范风险。

    要依法落实地方政府对到期专项债券的偿还责任,各地安排政府性预算时,首先要安排到期专项债券还本付息,有效防控专项债券整体的风险。

    来源:综合自东方金诚、财政部


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