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    中国地方政府融资平台的过去、现在与未来

    地方政府猫先生电竞app安卓版平台的概念界定


    根据国务院2010年6月10日印发的《国务院关于加强地方政府猫先生电竞app安卓版平台管理有关问题的通知》(国发(2010)号文),融资地方政府猫先生电竞app安卓版平台是指由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立,承担政府投资项目融资功能,并拥有独立法人资格的经济实体。


    2010年7月30日,财政部、发改委、人民银行、银监会四部分联合下发的《关于贯彻国务院关于加强地方政府猫先生电竞app安卓版平台管理有关问题的通知相关事项的通知》(财预(2010)412号)进一步明确融资地方政府猫先生电竞app安卓版平台具体包括各类综合性投资公司,如建设投资公司、建设开发公司、投资开发公司、投资控股公司、投资发展公司、投资集团公司、国有资产运营公司、国有资本经营管理中心等,以及行业性投资公司,如交通投资公司等。


    地方政府平台的发展历程


    鉴于地方政府融资平台在我国地方政府融资体系中重要作用,下面简单介绍融资平台的发展历程。地方政府猫先生电竞app安卓版平台是中国现行经济和政治体制下的特殊产物,对我国经济的高速发展起到重要的支撑作用。


    20世纪90年代是我国城镇化进程的关键时期,由于实行分税制改革,地方政府财政收入少,建设任务重,融资需求巨大。在地方政府受原《预算法》约束不得发行地方政府债券的背景下,加之《担保法》和《贷款通则》分别限制了地方政府为贷款提供担保和直接向银行贷款的能力,地方政府在资金供给严重不满足需求的情况下,不得不开始通过融资平台实现融资。


    地方政府猫先生电竞app安卓版平台在地方政府事权财权不匹配和土地财政不可持续的背景下,对过去很长一段时间中国城市建设的高速发展发挥了资金供给方面的基础性功能,其重要的经济和社会贡献均不容忽视。


    (一)初步发展阶段


    城投公司产生的大背景是20世纪80年代末至90年代初,当时我国政府开始着手对城市进行经营。当时,国务院对原来的政府融资体制进行了改革,将基础设施建设投资的主体由地方政府变为公司,在这种情况下城投公司变应允而生。同时,城投公司也随着政府经营城市理论和实践的不断深化,完善而发展壮大。

    城投公司刚开始设立时,主要时通过银行的信贷体系来实现对外融资,少部分尝试发融资的方式。在这一时期的城投公司主要由地方财政部门、建委共同组建,公司的资本金和项目资本金通过财政拨款方式筹集,其余资金以财政担保由公司向银行贷款。

    1995年,国家《担保法》出台后,使得财政不能继续实行该类担保,这种模式难以为继,而这类公司没有自己的资产,债务上升,举步维艰。


    (二)繁荣发展阶段


    各地方政府开始大量组建自己的融资平台公司,但融资平台的融资渠道并未有效扩展,仍主要通过银行信贷系统实现对外融资,融资平台尤其用来承接政策性的贷款,发行债券的融资方式发展却相对比较缓慢。其中,一些城市的融资平台开始进行转型试图寻找一种好的经营模式。


    2009年,在中央政府应对全球经济危机的4万亿投资刺激政策出台后,各商业银行也纷纷高调宣布,积极支持国家重点项目和基础设施建设,融资平台融资迅速增加,银行贷款和城投债的规模均大幅增长。


    2009年3月,央行和银监会联合提出:“支持有条件的地方政府组建融资平台,发行企业债、中期票据等融资工具,拓宽中央政府投资项目的配套资金融资渠道。”推动城投公司的发展进入快速扩张的新阶段。但此时的城投公司多数并不具备自主盈利能力,而是通过政府补贴的方式实现盈利。

    2011年发改委(国发2881号文)明确规定,城投公司的主营收入中需有至少70%源自自身经营,政府补贴部分不得超过30%。这一规定对于限制地方政府财政支出,避免中央财政赤字具有重要意义。从全国范围来看,2013年-2015年三年中,地方城投公司共发行城投债(企业债)25171.4亿元,为地方基础设施筹得大量建设资金,为经济发展提供了重要的推动力。


    (三)转型发展阶段


    2014年9月21日,国务院《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》(国发【2014】43号)(以下简称“43号文”)中明确规定:剥离融资平台公司政府融资职能,融资平台公司不得新增政府债务。地方政府新发生或有债务,要严格限定在依法担保的范围内,并根据担保合同,依法承担相关责任。

    43号文旨在防范风险和强化约束,牢牢守住不发生区域性和系统性风险的底线,同时硬化预算约束,剥离平台的政府信用,抑制成本不敏感的融资,引导信贷流向,从而降低社会融资成本。43号文的推出,使城投公司进入了转型发展的新阶段。这一阶段,在地方政府形成债务及融资平台发展的过程中产生诸多问题,致使政策频繁调整,融资平台的经营运作模式也受到了相应的限制。虽然城投公司通过银行信贷体系进行融资受到了严格监管,但与此同时,城投债、信托等其他融资方式的发展,拓展了城投公司融资渠道,融资平台对外融资规模整体增长的趋势并未发生改变。


    融资平台发展的现状分析


    关于融资平台的政策分析


    国发〔2010〕19号《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》要求地方各级政府对融资平台公司债务进行一次全面清理,并根据公益性与经营性,按照分类管理、区别对待的原则,妥善处理债务偿还和在建项目后续融资问题。地方政府仅在出资范围内对融资平台公司承担有限责任,实现融资平台公司债务风险内部化。


    发改办财金〔2010〕2881号也发布了《关于进一步规范地方政府猫先生电竞app安卓版平台公司发行债券行为有关问题的通知》,继续支持符合条件的猫先生电竞app安卓版平台公司通过债券市场直接融资,并进一步规范对融资平台公司的融资担保行为。


    国土资发〔2012〕162号《关于加强土地储备与融资管理的通知》规定,由国土资源管理部门统一管理土地储备工作,要求规范土地储备融资行为,对于确需融资的土地储备机构,应纳入地方政府性债务统一管理。列入名录的土地储备机构可以向银行业金融机构贷款。此外,土地储备融资资金应按照专款专用、封闭管理的原则严格监督。从文件内容可以获悉,地方政府应引导规范平台公司的融资行为,避免过度依赖土地财政。


    财预〔2012〕463号《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》规定,地方政府融资平台公司不得以公益性资产作为资本注入平台公司,以土地注入应经过法定的出让或划拨程序,并且地方各级政府不得将储备土地作为资产注入融资平台公司,不得承诺将储备土地预期出让收入作为融资平台公司偿债资金来源。此外,承建公益性项目的融资平台公司不得举借需要财政性资金偿还的债务,而地方政府也不得以国有资产为平台公司担保或承诺承担偿债责任。


    2014年5月,在财政部的主导下,部分省市启动地方政府债券自发自还试点;8月,人大常委会表决通过新预算法,以法定的形式赋予地方政府发行债券的权力;10月,国发〔2014〕43号《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》明确提出,要建立“借、用、还”相统一的地方政府性债务管理机制,有效发挥地方政府规范举债的积极作用,切实防范和化解财政金融风险。同时还提出了“疏堵结合、分清责任、规范管理、防范风险、稳步推进”的五项原则,并要求“剥离融资平台公司政府融资职能,融资平台公司不得新增政府债务。”


    财预〔2014〕351号《地方政府存量债务纳入预算管理清理甄别办法》旨在清理2014年年底前尚未清偿完毕的债务,甄别政府债务,将政府债务分门别类纳入全口径预算管理中。


    财预〔2015〕225号《关于对地方政府债务实行限额管理的实施意见》也提出:“取消融资平台公司的政府融资职能,推动有经营收益和现金流的融资平台公司市场化转型改制,通过政府和社会资本合作(PPP)、政府购买服务等措施予以支持。”


    从政策的调控思路可知,从国务院43号文开始,实现了由控制债权方(即银行等金融机构)的借贷行为向集中控制债务方(即地方政府与平台公司)的融资行为转变,体现了从根源上防范地方债务风险、促进平台公司向市场化方向转型的新思路。


    融资平台公司未来转型方向



    国务院43号文对融资平台去政府融资职能的要求将其推到了风口浪尖,转型调整能否成功关系到平台公司的生死存亡。由于融资平台公司的双重角色特征,其转型必然离不开自身的变革与政府政策的支持。


    (一)平台自我定位与转型


    “政企分离,政事分开”的改革思路必然要求融资平台公司向普通企业转型,但地方融资平台公司仍属于地方国企,仍需承担国有资本应担负的改善民生的社会责任,对于转型前由政府主导的业务,在转型后仍应承担好国有资本的相应职责。在剥离融资平台的政府融资职能后,融资平台公司在坚持市场化原则的前提下,根据城市发展实际情况,仍可承担基础设施建设项目的融资,也可立足传统的土地开发业务进行功能的延伸。


    1.政企分开,独立经营,完善企业制度


    融资平台公司应以普通企业的身份参与到基础设施建设项目中去,与政府划清界限,做到产权明晰、权责分明。平台公司还应逐步强化企业信用,改善资信状况,恢复自身作为独立市场竞争主体的地位,并突出主业,形成核心竞争力。此外,融资平台公司还应建立现代化的企业制度,优化公司的行政、人事、财务、业务等方面的管理制度;完善法人治理结构,加强公司三会制度建设。


    2.创新融资渠道,建立多元化融资方式


    融资平台公司拥有参与大型公共基础设施和服务项目的经验,在地方具有开发公共资源的独特优势,在未来一定时期内,仍是城市建设的主要承担者之一,必然也面临着巨大的资金压力。


    传统单一的依赖土地财政的融资模式问题重重,寻找新的融资渠道是平台必须解决的问题。一方面,融资平台公司可灵活运用资本市场提供的企业债券、票据、基金以及资产证券化等方式拓展融资渠道;另一方面,当前我国大力倡导的PPP模式(政府与社会资本合作)有效弥补了地方政府的融资缺口,平台公司既可对存量项目选择合适的PPP模式进行改造,也可开发新的可操作性强的PPP项目。


    值得关注的是,2016年4月20日,北京市交通委员会代表北京市政府与北京市基础设施投资有限公司正式签署了《北京市轨道交通授权经营协议》,协议结合北京市轨道交通的实际情况,创造性地提出采用授权(Authorize)-建设(Build)-运营(Operate)的ABO模式。即由市政府授权京投公司履行北京市轨道交通业主的职责,京投公司按照授权负责整合各类市场主体资源,提供城市轨道交通项目的猫先生电竞app安卓版、建设、运营等整体服务。


    这标志着北京市轨道交通猫先生电竞app安卓版体制机制进入了授权经营模式的新阶段。政府由公共产品的直接“提供者”转变为市场化主体的“监管者”和“规则制定者”,企业由“单一的融资平台”转变为“市场资源的整合者”,这有助于深化猫先生电竞app安卓版体制改革,充分发挥市场机制作用,提高公共管理的效率与质量,有利于公共服务市场的形成和规范。


    PPP模式如今正如火如荼地在全国开展,但PPP并非万能,各地方政府在猫先生电竞app安卓版建设项目模式的选择上应保持理性。根据国务院43号文的精神,公共服务市场化有两条实现途经,一是PPP,二是市政设施资产企业化运营,即属地型企业从报销制转向承包制,ABO就属于典型的后者,此种创新是值得学习和推广的。


    3.管理运营公益性国资,投资做强经营性国资


    地方政府融资平台资产分为公益性、经营性与混合性三种,未来改革方向既可是将公益性资产与经营性资产分开,分属不同企业,也可由平台公司进行分类管理。融资平台运营管理公益性项目不要求以盈利为目的,但其运行需要稳定的资金来源以实现国资的保值增值。地方政府的财政支持只是一方面,融资平台自身还应具备一定的盈利能力,例如通过取得政府特许经营权、获得政府可经营性优质资产的优先开发权等方式,引进社会资本,以部分经营性项目的收益补助公益项目,实现资源的*优整合与配置。


    地方政府融资平台公司的资产在国有资产中占有较高比例,其中包含了大量的公共资源。一些平台公司在发展过程中已具备了国有资本投资运营、保值增值的能力。这类实力较强的平台公司可以利用自身已有优势,以传统的土地开发、基础设施建设业务为基础,通过市场化运作,实现国有资产的升值并转化为国有资本,还可发挥国有资产的杠杆作用,将有限的政府资源投资到新兴领域,促进地方经济转型。


    4.促进地方经济增长,引导地方经济转型


    国有资本具有公益性,政府虽然承担着地方经济发展的职能,但应避免过度的行政干预,而应以管控资本的方式,通过实体企业实现产业创新、经济增长、城市环境优化等政策性目标。融资平台公司在这一过程中应发挥关键性的作用:一是提升自身提供公共基础设施建设服务的质量,加强城市环境治理;二是突出发展支柱性产业,形成地方核心竞争力,以政府资源引导地方支柱产业的猫先生电竞app安卓版机制改革;三是鼓励创新、推进产业结构调整等。


    (二)政策政府支持与引导


    1.整合分散资源,发挥整体优势


    2008年融资平台公司呈爆发性增长,导致地方资源分散于各平台,各级地方政府应在落实国家规范地方政府债务管理政策的同时,将各平台的优势资源整合,提高资源配置效率,优化组合各类资源,提高实力,降低风险。


    2.提供必要保障,建立市场化机制


    对于公益性的建设项目政府应提供必要、及时的财政支持,以保障项目的正常开展、运行。除直接的财政补贴外,政府还可协调银行等金融机构提供低息贷款,或发行债券等方式以减轻企业还债压力。此外,建立政府财政与项目收益结合的公益项目基金,实现平台公司对城市发展收益的共享,降低其资金风险。地方政府也可尝试建立偿债基金制度,对平台公司的债务发挥风险预警和控制作用,同时也在平台公司和地方政府之间设立一道债务风险防火墙。


    3.分类监管业务,实现公共职能


    融资平台公司转型后,其业务类型涉及到公益性类、盈利性类,或是两类业务的混合。融资平台公司作为重要的国企,承担着一定的公共职能,但市场调节毕竟具有自发性、盲目性,此时政府监管应该跟进,防止过度市场化导致企业追逐私利、忽略公共利益。对此,地方政府可制定针对性的制度政策,对公益性的业务侧重于合同监管,对于盈利性业务,尤其涉及到国有资本投资运营的,侧重于财务监管,加强对平台公司的审计。


    融资平台相关政策事件回顾


    一、初啼

    1993年4月

    首支城投债诞生,上海城市建设开发投资总公司发行5亿元的城市建设债券,期限2年,票面10.5%。

    2007年10月

    银监会公布《关于有效防范企业债担保风险的意见》(75号文),要求一律停止各银行对以项目债为主的企业债进行担保,对其他融资性项目原则上不再出具银行担保。

    2008年1月

    发改委发布《关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》(7号文),将先核定规模、后核准发行两个环节,简化为直接核准发行一个环节,累计债券余额不超过企业净资产的40%,累计发行额不得超过该项目总投资的60%。

    2008年9月

    国际金融危机全面爆发,国内经济受其影响经济增速快速回落,出口负增长,面临硬着陆风险。

    2008年10月

    银行间市场交易商协会制定“六真原则”,扩大城投债发行品种。

    2008年11月

    国务院常务会议提出为应对国际金融危机冲击,进一步扩大内需,促进经济增长,中国政府将推出“四万亿”投资计划,地方政府投资总计约“三十万”亿。

    2008年12月

    国务院公布《关于当前金融促进经济发展的若干意见》(126号文),扩大债券发行规模,积极发展企业债、公司债、短期融资券和中期票据等债务融资工具,优先安排与基础设施、民生工程、生态环境建设和灾后重建等相关的债券发行。

    2008年12月

    首只城投中票08沪城投MTN001面市,期限5年,票面3.95%。

    二、崭露头角

    2009年3月

    财政部颁布《2009年地方政府债券预算管理办法》,正式将地方政府债券提上日程,2009年财政部将代发代办2000亿地方政府债。

    2009年3月

    人民银行联合银监会公布《关于进一步加强信贷结构调整促进国民经济平稳较快发展的指导意见》(92号文),鼓励地方政府通过增加地方财政贴息、完善信贷奖补机制、设立合规的政府融资平台等多种方式,支持有条件的地方政府组建融资平台,发行企业债、中期票据等融资工具,拓宽中央政府投资项目的配套资金融资渠道。

    2009年5月

    “09岳阳城建债”被媒体曝出子公司收入涉嫌造假,后经澄清。

    2009年10月

    财政部发布《关于加快落实中央扩大内需投资项目地方配套资金等有关问题的通知》(631号文),地方政府配套资金可利用政府融资平台通过市场机制筹措。

    2009年11月

    财政部发布《关于坚决制止财政违规担保向社会公众集资行为的通知》(388号文),禁止政府融资平台公司等主体由财政担保,向行政事业单位职工等社会公众集资,用于开发区、工业园等的拆迁及基础设施建设的现象。

    2009年12月

    因工作人员失误,“07宜城投债”延迟1天支付利息,为城投债市场**出现。

    三、监管之始

    2010年5月

    国务院总理***主持召开国务院常务会议,部署加强地方政府融资平台公司管理,要求抓紧清理核实并妥善处理融资平台公司债务,分类清理规范地方政府已设立的融资平台公司,加强对融资平台公司的融资管理和银行业金融机构等的放贷管理,坚决制止地方政府违规担保承诺行为。

    2010年6月

    国务院发布《关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》(19号文),要求对融资平台公司债务按照分类管理、区别对待的原则,妥善处理债务偿还和在建项目后续融资问题,对只承担公益性项目融资任务且主要依靠财政性资金偿还债务的融资平台公司,今后不得再承担融资任务;加强融资平台信贷管理,凡没有稳定现金流作为还款来源的,不得发放贷款,适当提高融资平台公司贷款的风险权重,按照不同情况严格进行贷款质量分类,严禁地方政府提供违规隐性担保(包括应收账款质押等)。

    2010年7月

    财政部、发改委、人民银行、银监会联合发布《关于贯彻国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知相关事项的通知》(412号文),明确解释19号文的相关定义和要求,债务清理以2010年6月30日为时间截点实行“新老划断”,以偿债资金70%来源于财政性资金为限划分公益性债务,以偿债资金70%来源于自身收益为限划分公益性平台,要求加强信贷管理,禁止注入公益性资产,坚决制止地方政府违规担保。

    2010年7月

    “新老划断”后,首批新城投重启(10杨浦投债和10饶城投)。

    2010年8月

    银监会发布《关于地方政府融资平台贷款清查工作的通知》(244号文),要求按照“全覆盖、部分覆盖、基本覆盖、无覆盖”的标准对平台贷款划分风险类别。

    2010年10月

    银监会发布《关于做好下一阶段地方政府融资平台贷款清查工作的通知》(309号文),要求监测公司类贷款,监督保全分离为公司类贷款、清理回收贷款处理情况,监控平台类贷款,确保存量贷款得到妥善处理,严格监控新增贷款情况。

    2010年11月

    银监会发布《关于加强当前重点风险防范工作的通知》(98号文),要求抓紧做好地方政府融资平台贷款风险管控,对地方政府融资平台贷款实施动态台账管理,按现金流覆盖原则开展分类处置工作,实加强平台贷款押品、项目现金流和还贷条件以及资产分类、拨备计提的管理。

    2010年11月

    发改委发布《关于进一步规范地方政府融资平台公司发行债券行为有关问题的通知》(2881号文),收紧企业债发行条件,要求偿债资金来源70%以上必须来自公司自身收益,公益类项目收入占比超过30%的平台公司须提供本级政府债务余额和综合财力完整信息表,禁止地方政府违规担保,公益性资产不得注入资本金。

    2010年12月

    银监会公布《关于加强融资平台贷款风险管理的指导意见》(110号文),要求对融资平台贷款进行准确分类和动态调整(正常类、关注类、次级类、可疑类和损失类),平台贷款的拨备率不得低于一般贷款拨备水平,按现金流覆盖比例计算资本充足率贷款风险权重。

    四、信任危机

    2011年3月

    银监会发布《关于切实做好2011年地方政府融资平台贷款风险监管工作的通知》(34号文),健全“名单制”管理系统,平台贷款审批权限统一收至总行,推出名单监管条件:一是符合“全覆盖”原则,二是符合“定性一致”原则,三是符合“三方签字”原则。

    2011年5月

    四川高速公路建设开发总公司在两支城投债存续期间,因无偿划转股权,影响其偿债能力,被银行间交易商协会严厉处罚,注销其当年剩余发债额度。

    2011年6月

    发改委发布《关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题的通知》(1388号文),融资平台公司发行企业债券应优先用于保障性住房建设,优先办理核准手续。

    2011年6月

    银监会发布《关于地方政府融资平台贷款监管有关问题的说明》(191号文),退出类平台按照商业化原则自主放贷,对仍按平台管理的符合公路法项目、保障房、国务院重大项目、全覆盖且已完成整改四类可以新发贷款,对名单制以外融资平台、有地方政府担保承诺、以公益性资产抵质、以土地使用权证的土地抵押四类不准新发贷款,“四贷四不贷”适用于2010年6月30日之后新发放而非新增贷款。

    2011年6月

    云南城投公司信用事件爆发,云南路投信用违约,向债券银行发函“只付息,不还本”,后经政府协调追债银行获得省政府注资涉事企业的承诺。

    2011年6月

    上海申虹债因流动性负债调整,向银行要求延长还款期,把该笔款项转换成以资产抵押的固定贷款,因贷款衔接出现问题。

    2011年6月

    审计署公布《2011年第35号:全国地方政府性债务审计结果》,截止2010年底,全国地方政府性债务规模大约10.71万亿元,地方融资平台公司债务余额4.97万亿元(占比46.38%),债券类余额0.76万亿(占比7.06%)。

    2011年6月

    银监会发布《关于进一步落实信托公司、金融租赁公司地方政府融资平台清查工作的通知》(15号文),要求控制信托对地方融资平台异地业务,将银信政合作贷款纳入银行表内监管,加快存量业务分类处置,严格管理新增业务。

    2011年7月

    云投集团资产重组消息公开,云投债被抛售,中诚信国际将云投有关债务列入信用观察名单。

    2011年7月

    发改委发布《关于进一步加强企业债券存续期监管工作有关问题的通知》(1765号文),要求加强债券存续期监管,规范企业资产重组程序,完善信息披露,加强债券资金用途监管,强化市场约束机制。

    2011年10月

    财政部印发《2011年地方政府自行发债试点办法》(141号文),上海市、浙江省、广东省、深圳市获准开展地方政府自行发债试点,地方政府债发行向规范化推进。

    五、加速之年

    2012年2月

    银监会公布《关于加强2012年地方政府融资平台贷款风险监管的指导意见》(12号文),要求将融资平台再按支持类、维持类和压缩类三种情形进行管理,严格降旧控新,严格平台退出管理,强化信贷约束。

    2012年4月

    发改委将城投类企业债偿付方式由过去的“5+2”(第五年赎回、回售,第七年还完本金)改为“提前分期偿还本金”(第三年到第七年每年归还本金20%)。

    2012年4月

    对于被银监会纳入监管平台的名单的发行人,发改委原则上不再审批其发债申请,收紧城投债发行。

    2012年5月

    人民银行、银监会、财政部联合发布《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》(127号),扩大了资产证券化的试点范围,基础资产中包括了经清理合规的地方政府融资平台贷款,国家重点项目建设贷款等。

    2012年6月

    发改委核准的城投债发行主体须遵循“21111”原则,省会可以有2家融资平台发债,***开发区、保税区和地级市1家,百强县1家,直辖市没有限制,但所属区仅1家。

    2012年6月

    发改委酝酿将企业债发行人范围扩大到非百强县以外的县级主体,同时研究推出私募债。

    2012年7月

    发改委放松发债条件,无论是否纳入银监会“黑名单”,只要有地方银监局出具的“非平台证明文件”即可发债。

    2012年7月

    银行间交易商协会放松可发债名单,按六真原则放松为四类:1.产业类公司(高速、铁路等有真实现金流);2.全民所有制企业;3.保障房建设;4.19文件中支持的地铁轨交项目。

    2012年7月

    城投债审批提速,交易商协会周期两、三个月,发改委半年以内,并有希望继续提速。

    2012年9月

    发改委分类审批城投债,对绿色通道类企业实行即报即审、简化程序、尽快发行,对重点支持企业债实行分类排队,加快审核。

    2012年11月

    银行间市场交易商协会决定暂停接受除省级、直辖市、省会城市、计划单列市等副部级(含)以上发行人的项目。

    2012年11月

    发改委计划批准另类企业债为中小企业提供融资。

    2012年12月

    发改委发布《关于进一步强化企业债券风险防范管理有关问题的通知》(3451号文),根据发行主体资产负债率情况细化风险防范(65%至80%之间重点关注、80%至90%之间提供担保、超过90%不予核准发债,特定行业企业资产负债率水平要求可适当放宽),据发债主体信用等级完善偿债保障(产业类企业主体评级为AA-及以下的,应采取抵质押或第三方担保等;投类企业主体评级在AA-及以下的,采取签订政府或高信用企业回购协议等)。

    2012年12月

    财政部、发改委、人民银行、银监会联合发布《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》(463号文),严禁吸收公众资金违规集资,切实规范以回购方式举借政府性债务行为,加强对融资平台公司注资行为管理,进一步规范融资平台公司融资行为,坚决制止地方政府违规担保承诺行为。

    六、苦撑

    2013年3月

    首支城投小微企业扶持债券发行,以委托贷款方式运作,城投企业违约兜底,灵活性优于中小企业集合票据。

    2013年3月

    银监会发布《2013年农村中小金融机构监管工作要点的通知》(71号文),要求从严控制平台贷款,监管及监测两类平台贷款合并计算,余额只降不增,重点压缩县及县以下平台贷款,不得通过购买平台公司债券、短期融资券、中期票据、信托产品等方式向平台提供融资。

    2013年4月

    银监会发布《加强2013年地方政府融资平台贷款风除监管的指导意见》(10号文),要求控制总量,优化结构(新增贷款应主要支持符合条件的省级融资平台、保障性住房和国家重点在建续建项目的合理融资需求),严控新增,缓释存量,隔离风险(建立全口径融资平台负债统计制度,审慎持有融资平台债券)。

    2013年5月

    发改委发布《关于对企业债发行申请部分企业进行专项核查工作的通知》(1177号文),对“从严审核类”和“适当控制规模和节奏类”发债企业进行财务抽债,新债审批放缓。

    2013年6月

    审计署发布《2013年第24号公告:36个地方政府本级政府性债务审计结果》,截止2012年底,36个地方政府本级政府性债务余额38476亿元,比2010年增长12.9%,地方融资平台公司债务余额17572亿元(占比45.67%),债券类余额4640亿元(占比12.06%)。

    2013年6月

    财政部印发《2013年地方政府自行发债试点办法》(77号文),扩大自行发债试点范围至上海市、浙江省、广东省、深圳市、江苏省、山东省。

    2013年7月

    由于“10赤峰债”发行人未提供所需资料,大公国际撤销其信用评级。

    2013年7月

    “07长城开”、“10襄投债”、“07九江债”因为财政应收账款质押偿付资金未打入监管账户,使债券增信力下降,被下调评级。

    2013年7月

    发改委发布《关于省级发展改革部门报送企业债券核查报告有关要求的通知》,要求省级发改委组织自查,整改相关问题。

    2013年7月

    国家审计署发布消息,将对全国政府性债务再次进行全面审计。

    2013年8月

    发改委发布《关于进一步改进企业债券发行工作的通知》(1890号文),地方企业发债申请预审工作下放至省级发展改革部门负责,标志企业债发行从紧缩转向重启。

    2013年8月

    发改委发布《关于企业债券融资支持棚户区改造有关问题的通知》(2050号文),凡是承担棚户区改造项目建设任务的企业,均可申请发行企业债券用于棚户区改造项目,债券金额可达到总投资的70%,按照“加快和简化审核类”债券审核程序,优先办理核准手续,鼓励企业发行“债贷组合”专项债券用于棚户区改造项目建设。

    2013年12月

    中证登发布《质押式回购资格准入标准及标准券折扣系数取值业务指引》,主体AA-及以下、足额抵质押债券的折算率可能大幅下调,利空城投债。

    2013年12月

    审计署公布《2013年第32号:全国政府性债务审计结果》,截止2013年6月底,全国地方政府性债务规模大约17.89万亿元,地方融资平台公司债务余额6.97万亿元(占比38.96%),债券类余额1.85万亿(占比10.34%)。

    七、牛头

    2014年1月

    发改委就2013年政府性债务审计结果,提出了六条规范地方政府债务的措施:推动债务置换、降低融资成本、差别化审批、允许部分企业借新还旧、保在建和低收益项目。

    2014年3月

    银行间市场交易商协会拟放开省级一下城投债类企业发债条件,城投中票短融供给将增长。

    2014年3月

    超日债违约,打破公募债券“零违约”记录,利好利率债,利空中低等级信用债。

    2014年4月

    全国人大《预算法》修正案草案三审稿,拟放开地方政府举债。

    2014年5月

    财政部印发《财政部代理发行2014年地方政府债券发行兑付办法》(41号文),地方债发行实行年度发行额管理,全年债券发行总额不得超过国务院批准的当年发行额度。

    2014年5月

    财政部印发《2014年地方政府债券自发自还试点办法》(57号文),宣布上海、浙江、广东、深圳、江苏、山东、北京、江西、宁夏、青岛2014年试点地方政府债券自发自还。

    2014年6月

    国务院转批发改委《关于2014年深化经济体制改革重点任务的意见》(18号文),着力推进财税金融价格改革,研究调整中央与地方事权和支出责任,规范政府举债融资制度,开明渠、堵暗道,建立以政府债券为主体的地方政府举债融资机制,剥离融资平台公司政府融资职能,对地方政府债务实行限额控制,分类纳入预算管理。

    2014年6月

    中证登发布《关于修订<质押式回购资格准入标准及标准券折扣系数取值业务指引>有关事项的通知》,取消主体AA、足额抵质押债券的回购资格。

    2014年8月

    全国人大常委会第十次会议表决通过新预算法,从2015年1月1日起,将允许地方政府通过发债筹集资金,赋予其合法举债主体地位。

    2014年8月

    审计署宣布将对全国过去6年地方土地出让、征收、储备、耕地保护等进行专项审计,或影响土地业务相关城投。

    2014年10月

    国务院公布《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》(43号文),赋予地方政府依法适度举债权限,剥离融资平台公司政府融资职能,融资平台公司不得新增政府债务,把地方政府债务分门别类纳入全口径预算管理,以2013年政府性债务审计结果为基础,对存量债务进行甄别。

    2014年10月

    发改委发布《关于全面加强企业债券风险防范的若干意见》,要求严格发债企业准入标准,大幅提高企业债发行门槛,导致短期内城投企业债发行放缓。

    2014年10月

    财政部公布《地方政府存量债务纳入预算管理清理甄别办法》(351号文),规定地方政府存量债务清理认定口径和甄别原则。

    2014年11月

    首只项目收益债“14穗热电债”发行(公募)。

    2014年12月

    银行间交易商协会发布《关于进一步完善债务融资工具注册发行工作的通知》,要求城建类企业债务融资工具主承销商补充完善《地方政府说明性文件要点》和《主承销商尽职调查要点》两个申请材料。

    2014年12月

    中证登发布《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》(149号文),大幅收紧企业债质押回购融资条件。

    2014年12月

    14天宁债、14乌国投债因被撤销政府债务资格而推迟发行。

    2014年12月

    山东省出台《关于贯彻国发(2014)43号文件加强政府债务管理的实施意见》,是**省级版43号文。

    2014年12月

    由于当地政府应收账款回款不理想,地方财政下滑,债务负担较重引发再融资风险,11鄂尔多斯债被调成负面,12东胜债被下调评级。

    八、**一击

    2015年1月

    10东飞01私募债出现兑付危机,东台交投声明该债关于本公司的担保条款缺乏真实性,不予承认。

    2015年2月

    海南省通过预算执行报告公布了本省政府债务甄别情况,但未披露各类债务明细,未通过PPP项目转化为一般企业债务。

    2015年3月

    财政部已经批复了3万亿的存量债务置换,其中1万亿的额度已经批复到各省财政厅,缓解地方政府再融资周转担忧,利好城投债。

    2015年3月

    财政部发布《地方政府一般债券发行管理暂行办法》、《地方政府专项债券发行管理暂行办法》,明确地方政府发行一般债券和专项债券的要求和流程。

    2015年4月

    发改委发布四类行业专项债券发行指引细则,适当放宽企业债发行条件,城投公司融资再添新路径。

    2015年5月

    财政部、人民银行、银监会联合发布《关于2015年采用定向承销方式发行地方政府债券有关事项的通知》(102号文),明确采用定向承销方式发行地方政府置换债务的范围和要求,要求8月31日前完成发行。

    2015年5月

    国务院转发财政部、发改委、人民银行《关于妥善解决地方政府融资平台在建项目后续融资问题的意见》(40号文),要求支持在建项目的存量融资需求,规范实施在建项目的增量融资,重点支持农田水利设施、保障性安居工程、城市轨道交通等领域的融资平台公司在建项目。

    2015年5月

    发改委发布《关于充分发挥企业债券融资功能支持重点项目建设促进经济平衡较快发展的通知》(1327号文),放宽企业债发行条件,简化发债审核审批程序,鼓励优质企业发债用于重点领域和重点项目,支持县域企业发行企业债券融资。

    2015年6月

    13大宏债违约,担保方射阳城投提出有条件代偿,此举违反《担保法》规定。

    2015年6月

    发改委发布《对发改财金【2015】1327号文件的补充说明》,进一步放宽企业债发行条件,允许符合条件的企业使用不超过40%的募集资金用于偿还银行贷款和补充营运资金。

    2015年8月

    十二届全国人大第十六次会议表决通过《国务院关于提请审议批准2015年地方政府债务限额的议案》,2014年末全国地方政府债务余额15.4万亿元(不含担保和救助类),2015年地方政府债务限额16万亿元,地方政府债务的债务率为86%。

    2015年11月

    发改委发布《关于简化企业债券审报程序加强风险防范和改革监管方式的意见》(3127号文),进一步简化申报程序,提高审核效率,推进企业债券发行管理由核准制向注册制过渡,核准时间不超过30个工作日(情况复杂的不超过60个工作日),鼓励信用优良企业发债融资:AAA、或由AA+及以上担保公司担保、或有效资产抵质押债项达到AA+及以上的豁免委内复审环节;债项AA及以上发债主体(含县域企业)不受发债企业数量指标限制,增强债券资金使用灵活度,做好企业债券偿债风险分解。

    2015年12月

    财政部发布《关于对地方政府债务实行限额管理的实施意见》(225号文),要求妥善处理存量债务,依法妥善处置或有债务。

    九、曲折中前行

    2016年2月

    财政部、国土资源部、人民银行、银监会等四部委共同出台《关于规范土地储备和资金管理等相关问题的通知》(4号文),明确了政府土地储备机构的公益性质,地方政府不能再用土地储备获取银行信贷。

    2016年4月

    宁波交投先后在上交所发布“11甬交投”和“12甬交投”两期公司债的风险提示公告,如果公司2015年审计后的净利润为负值,上交所对上述两期债券进行停牌处理。

    2016年4月

    宣化北山工业园和海南交投为减少利息支出、降低债务风险,拟计划通过地方政府债券置换的方式,提前偿还债券本金及利息。宣化北山工业园和海南交投先后发文取消该计划,并将相关债券纳入地方政府债务。


    来源:地方政府投资平台中心、共学ppp


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