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    哪些因素会影响地方政府融资

    日前,中金公司、中债资信、兴业研究等机构均有分析师提到,8-9月间将有约两万亿地方债共计,将是去年同期发行规模的2.4倍,截止8月22日已发行超过7000亿元,是一年来的发行高峰。

    那都有那些因素会对地方债产生影响呢?


    1

    地方政府财政收支

    地方政府举债的目的是有哪些,即地方债务的支出方向是什么,这个因素主要影响地方债举债的类型和债务性质,以及后续还款来源。按照支出方向,地方债可分为一般债券、专项债券等。


    一般债务债券通常由地方政府发行,用其税收还本付息,发行者需以其税收做完个信刚担保。发行此种债券所募集的资金往往用于修建高速公路、机场公园等市政设施,主要为了缓解资金紧张或解决临时经费不足而发行的债券,以本地区的财政收入作为担保。

    专项债券是指为了筹集资金建设某专项具体工程而发行的债券,以项目建成后取得的收入作为还款保证。


    地方政府收入也会影响地方债的发行,主要影响地方债发行规模。43号文对地方债务实行规模控制,一般债券和专项债务规模均应纳入限额管理后,对规模进行了细化和落实:

    1. 国务院确定省级政府债务(包括一般债务与专项债务)限额。

    2. 省级政府确定本级及各市县政府债务限额。

    3. 各省、自治区、直辖市应当在债务限额呢举债,债务余额不得超过本地区债务限额。


    总之,各地方政府要借多少钱,首先要考虑的是自己的腰包到底鼓不鼓,就跟个人去银行借款一样,名下的资产多,资金流动频繁,银行给的授信自然会高。

    2
    中央财政

     根据43号文要求,地方政府举债总体要求各地方政府借债要自己还。但是对于一些欠发达地区,地方政府收不抵支,差额需要由中央政府进行调拨,而这部分地方政府债务就收到中央财政的影响。


    当然我们也看到,中央也在不断加紧调控,对于地方债务清理摸排,拒绝为地方政府举债兜底,这也会在一定程度上影响地方政府隐性债务。


    3
    国家税收制度

    1994年我国开始采用分税制,按税收来划分各级政府的预算收入,各级预算相对独立,负有明确的平衡责任,各级次间和地区间的差别通过转移支付制度进行调节。

    中央税收主要包括:消费税,关税,进口增值税等;地方税收来源主要包含:营业税,土地增值税,房产税等。中央地方共享税:增值税中央75%,地方25%;企业所得税与个税,中央60%,地方40%。


    2016年5月1日开始,税务体系进行调整,营业税全面改为增值税,而增值税共享部分由原来的中央与地方之间的3:1变为1:1。

    税收体系的变更会影响地方政府的收入,进而影响其还款能力,因此,税收制度也会对地方政府债务产生很大影响。


    银行是不是借给你钱,除了看你的资产(信用),主要还看你的还款能力(收入)。当然,我们还可以看到,虽然不是所有人都关心地方债问题,但我们每个人都会交个税,这些都与地方债有很大关系,毕竟地方债还要靠我们(所交的税收)还的。


    4
    国际形势

    在地方债本身之外,国际形势也是影响因素之一。国际形势的变化会对中央政府制定政策等方面产生直接影响,进而对地方举债的政策进行调整。


    在2018年以前的17年间,我们国家的GDP增速都保持在6.5%以上,经济发展与国际形势是密不可分的,我们经历了很多次反垄断调查,也经历了关税报复,甚至加入WTO之后还要受到差别对待。而国际经济形势的变化总会对国内各行业的政策产生影响,当外部形势一切向好时,中央一心发展经济,调结构,促改革,进行产业升级,引导金融流向实体行业。

    2018年开始,美国挑起贸易战,中央除了一心发展经济之外,还要想办法应对贸易战带来的负面影响。而这方面除去近几年一直在发展的“一带一路”之外,*明显的就是对基建等方面的扩大投资,扩大内需,进而对外部不利因素产生的影响进行抵消。


    基建投资增加直接体现就是各地方政府及中央政府的专项债券。这也是为什么我们分析地方债的时候经常要关注世界经济形势的原因,尤其是美国这样一个大的经济体。


    欧美等重要经济体的一系列贸易政策,往往会对中国经济形势产生重大影响,贸易形势好坏又对基建投资大小有直接影响,所以我们一直关注特朗普税改,关注贸易战,关注美国加息。


    就像路边小店一直抱怨线上店铺抢了自己的生意一样,总不能一直看着自己的小店面,抬起头看看外面的世界,才能在别人变化的时候也赶上步伐,不至于别逼到墙角无力反抗。


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