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    汇率持续下跌,这次押注汇率还是房价?

    6月28日,人民币兑美元中间价报6.5960,较前一交易日下调391个基点,为连续第7日调贬,创2017年12月20日以来**,且降幅创2017年1月9日以来**。

    市场普遍预测,人民币破7是大概率事件。


    人民币汇率为何十一连跌?


    人民币汇率下跌,并非始自今日。从今年4月开始,人民币就步入下行渠道,到6月后变本加厉,两个多月时间,人民币兑美元贬值3.4%。


    人民币持续贬值的原因是多层面的。


    其一,美国正处于加息周期,而我们还在定向放水。一个收水,一个放水,必然导致人民币汇率下行。


    6月14日,美国进行年内二次加息,本年度还有两次加息,2019年还有三次加息。美国联邦基准利率有望2015年前的0.5%,上调,2019年的3%以上。


    与此对比,从今年1月开始,我们就开启了四次宽松。从1月25日的面向普惠金融的定向降准,到4月25日的定向降准置换MLF,再到6月1日的扩大MLF抵押品范围,再到6月24日的面向中小企业的定向降准。


    金融周期完全背离,中美之间的利差不断收缩,人民币汇率面临持续贬值得压力。


    其二,贸易争端常态化,国际贸易顺差有所收窄,人民币汇率难以维持。


    过去十多年,强大的贸易顺差,是维系人民币汇率长期坚挺的根本所在。人民币该升值而不升值,一度引发国际对我国“操纵人民币汇率”的质疑。


    然而,贸易顺差正在扭转,今年前5个月我国贸易顺差相比去年同期缩窄了300多亿美元。未来随着贸易争端的常态化,贸易顺差还会进一步收缩,人民币汇率必然承压。


    其三,经济基本面下行,消费、投资增速均不如预期,社会消费品零售总额增速甚至创下15年新低。


    汇率在某种程度上可以反映出基本面。与美国经济强势复苏、接连加息不同,我国经济再度面临下行的严峻压力。


    **发布的数据显示,2018年5月,全国社会消费品零售总额增速只有8.5%,创下自2003年5月以来的15年**。同时,固定资产投资增速也创出2017年以来新低。



    其四,从主观层面看,决策层对人民币贬值容忍度提升,不乏利用贬值对冲贸易争端影响的考虑。


    保汇率还是保房价


    对央行来说,人民币可以随便印,但美元资产就这么多。所以,我们现在有两个选择。


    第一保汇率还是保房价,这个前年就在讨论,但根本不成立,因为汇率保不住,房价就不存在了。外汇走掉了,国内的人民币也就回到央行体系被注销了。国内流动性不足,房价一定也保不住。虽然我们的M2有170万亿,但实际流通中的货币也就30几万亿,外汇储备3万亿美元,大概占了一半,所以这个冲击巨大。

    两年前,人民币兑美元汇率曾经一路狂泄,从**点的6.2跌到**点的6.97,险些破7当时就引发保汇率还是保房价之争。


    第二个选择,保汇率还是保外储,这个还有一定道理,但仅限于人民币小幅贬值,而不能是急速的趋势性贬值,否则汇率大跌,外储也必然保不住。而曲线的,缓慢的阴跌式的贬值,倒是有利于缓解外储压力。因为你让汇率贬值,你兑换给国际资本的美元就减少了,这也有利于释放一些市场的流动性。


    现在人民币明显高估,我们也有这个贬值的空间。现在我们面临的情况很复杂,汇率高估,房价高估,资本市场低估和经济潜力低估,两极化明显,现在要先把汇率恢复常态,让人民币对外贬值,因我们特殊的结售汇制度,人民币外贬一定内升,会主动的刺破泡沫,造成国内流动性紧张,故我们看到美元升值,国内股市会有明显压力。


    综合来看,有几个判断:


    1、人民币还需要贬值,让币值回归常态,估计这波贬值会看到1:7的汇率。


    2、人民币在贬值过程中,国内流动性越来越差,股市,债市,汇市,商品表现都不会好,会继续这种四杀的局面,央行必须要进一步降低存款准备金率,但同时要防止资金流入楼市。前面很简单,但后面很艰难。


    但我们看到,国人抛弃的股市,正被外资抄底,qfii额度不断增加,北上资金不断流入,A股的估值基本处于历史低估水平,目前在全世界范围也是**的。现在国家也乐于看到这种情况,资本市场外资流入,也能缓解热钱流出的压力。故现在股市低点,对于保外储有好处,可以减缓外储下降的速度。


    3、外储会继续下降,压力巨大,如2015年对国际形势误判,错误地房地产放水,搞大水牛,损失了上万亿外储,虽后来认错了,也搞了房住不炒,但没有效果,房价还在高位,这让国内思想始终无法统一。而无法统一思想的球队很难赢得比赛,一个经济政策更是如此。估计这次所带来的损失仍不会小,外储仍将有几千亿美元的损失。


    4、楼市成了中国经济的**顽疾,就像一个瘤子越长越大,你越是下不去手做手术,他就越膨胀。现在他已关系到你的生命,估计后面为防止外储流失,更多的城市会加大限售的力度,不让楼市里的钱出来套现。所以,楼市的流动性会进一步降低。

    甚至不排除拆掉银行贷款,让楼市变成一潭死水,与世隔绝。


    总之,其目的就是不能让他再涨了,但也决不希望它现在跌。所以,只能在冻结的手段上不断加码...


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