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    降准,看这篇就够了

    6月24日下午5点,央行宣布:从2018年7月5日起,下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点,放资金给5000亿,主要用来“债转股”。邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行存款准备金下调0.5%,释放的资金约2000亿,发放小微企业贷款。也就是累计释放的资金约7000亿。


    什么是央行降准?

      央行降准,顾名思义,就是央行降低准备金率,打个比方说:如果你在银行里存了100块钱,银行就可以把你的这一百块拿来用贷款给他人,那么20块就是法定存款准备金(20块也可以说是基础货币,基础货币≈法定存款准备金)。换句话说,降准就是将你的原本的准备金降低,原本的20块钱,变成了19块钱,那么原来市场**通的80块钱就变成了81块钱,这么看来,市场的流动性就被大大的提高了。


    2018央行定向降准时间表

    今年以来,央行已经实施了三次定向降准。第一次是1月25日开始实施的面向普惠金融的定向降准,释放长期流动性约4500亿元。第二次是4月25日实施的定向降准置换9000亿元MLF,同时释放增量资金约4000亿元。第三次是此次支持债转股和小微企业贷款,释放7000亿元。

    中国高存款准备金率形成的历史背景

    2017年底,我国针对大型存款类金融机构的法定存款准备金率为17%,中小型机构为15%。2018年4月分别下调至16%和14%。不论从国际横向比较来看,还是历史纵向比较来看,这都是一个相对较高的水平。


    从横向国际对比来看。美联储对交易账户1600万美元以下的准备金率要求为0%,1600万到12230万美元的准备金率为3%,12230万美元以上的准备金率为10%。日本央行对定期存款的法定存款准备金率根据额度区间不同在0.05%到1.2%之间。欧洲央行对期限长于两年的存款,准备金要求为0%;对期限短于两年的存款,要求的**准备金率2012年之前为2%,之后进一步降低至1%。


    法定存款准备金率的持续快速攀升发生在两个时期:

    第一个时期是从2006年7月到2008年6月。在短短的两年时间内,人民银行连续19次进行上调操作,将法定存款准备金率从7.5%快速推高到了17.5%,提升了10个百分点。

    第二个时期是在“四万亿”刺激计划之后,为了防止经济过热,人民银行于2010年1月到2011年6月先后12次进行上调操作,将大型和中小型存款类金融机构的法定存款准备金率分别进一步推高至21.5%和19.5%,在2008年高点的基础上又提升了4或2个百分点。

    这两段时期中国人民银行上调法定存款准备金率的操作之频繁、幅度之大,即便在世界货币史上也是罕见的。其中,又以第一段时期为甚。

    降准的影响

    1降低银行理财收益率

    降准对银行理财的可配置资产会产生重要影响,会导致理财可投资资产的减少和资产收益率的下降,反过来会倒逼银行理财收益率的下降。从过去两次降准的经验看,在降准启动3个月之后的银行理财收益率会出现显著下降,1年平均降幅在1%左右。而如果未来降准持续展开,预计15年银行理财收益率降幅也有望达到1%。

    2增加债券需求,债券利率将下行

    降准对银行理财的资产配置有着重要影响。在当前经济低迷的情况下,降准后商业银行自营账户增加的4000亿资金未必会放贷款,但肯定会去买债券,债券利率必然会大幅下降。目前银行理财的资产配置35%以内是非标资产,而65%以上是标准化资产,其中债券类资产的占比在60%左右。而市场上的债券供给是有限的,因而银行理财可以买到的债券和利率都会下降。

    3股市影响

    此次降准,实际上是完全符合市场众多人士的预期,早在6月初,就有机构预测要降准一次。而且高层也在上周不断暗示要降准。所以并没有那么惊喜。


    此次降准0.5%后,存款准备金率已经降至2008年底水平,也就是金融危机那段时间。如果按照一个月前,专业人士预测下调1%的**预期,那么,后续大概率还有一次降准。


    从过去几次定向降准的背景来看,一般是经济面临一定的下行压力,有通缩的风险以及外汇占款下滑等问题出现时,主要属于政策微调,其影响力度和范围小于全面降准。

    整体来看,降准对于市场的影响并无**的统计规律,更大程度上或影响风险偏好,在目前的市场环境下,降准短期形成提升风险偏好的可能。但中期来看,更需要关注中长期金融去杠杆政策的落地情况。

    4降准对楼市有啥影响?

    从房地产市场的角度看,当前也开始面临了一些资金面收紧的风险,尤其是银行贷款等方面确实是收紧了。所以类似的政策显然能够缓解房地产资金面不足的风险。考虑到近期国家统计局的数据,本身来说是略显悲观,但此次央行降准政策,有助于实现更为宽松的房贷环境。


    此次降准,央行给金融市场客观上释放了流动性,有利于缓和市场资金压力,改善市场情绪,但基于调控性质属于定向调控和**调控,即支持市场化法制化“债转股”和小微企业融资,央行仍将继续保持稳健中性的货币政策,为高质量发展和供给侧改革营造诗意的货币金融环境。在监管持续收紧的背景下,宽松友好的货币环境有助于发挥资产价格尤其是权益资产价格在去杠杆过程中的积极作用。


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