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    赤字率下调、PPP空间加大,《政府工作报告》中的地方债信息

    《政府工作报告》起草组负责人、国务院研究室主任黄守宏5日在国务院新闻办举行的吹风会上表示,对于地方债务将坚持“谁的孩子谁抱走,中央政府不救助”,地方政府要对自己的债务负责任,不能存有地方债务特别是违规违法形成的债务让中央政府救助的幻想,今年将建立地方政府举债终身问责。

    下调赤字率,预留政策空间

    《政府工作报告》中指出,2018年赤字率拟按2.6%安排,相较去年下降了0.4个百分点;财政赤字2.38万亿元,其中中央财政赤字1.55万亿元,地方财政赤字8300亿元。赤字率下调,主要是我国经济稳中向好、财政增收有基础,也为宏观调控留下更多政策空间。

    全国政协委员、中国财政科学研究院院长刘尚希表示,2018年赤字率目标下调,这并不是趋于保守的财政政策。从全球来看,未来各种不确定性风险很多,需要政策预留空间,这是一种积极的应对。

    我国未来面临的风险比较多,像老龄化的问题,现在已经有部分省份出现养老金收不抵支的问题,部分可能需要财政加以填补。还有当前债务问题,虽然政府债务风险整体可控,但未来可能出现的一些债务偿付问题,可能也需要财政预留些空间。

     2018年地方政府投资增长没有太多空间,地方政府现在不可能通过债务融资的方式来实现大规模投资。目前这个条件不允许,地方政府投资增速会慢下来。过去,很多地方投资基数很高,部分省份投资总量规模甚至超过GDP,这意味着政府投资效率在下降。虽然有些项目表面上看有社会效益,但如果这样的投资不能带来地方潜力增长、后劲增强,投资的综合效益不高,这样的投资没必要继续。

    2018年通过严控地方违法违规举债融资,让地方政府本身不合理的投资慢下来,这为民间投资增长预留出更大空间。现在毕竟民间投资是大头,占比超过60%,民间投资提升一个点,能比地方政府投资带来更好的效用。政府通过改善营商环境、改善民间投资的预期,可能比政府直接上项目的效果更好。

    深化财税体制改革



    在对2018年工作建议中指出,要深化财税体制改革。推进中央与地方财政事权和支出责任划分改革,抓紧制定收入划分改革方案,完善转移支付制度。健全地方税体系,稳妥推进房地产税立法。改革个人所得税。全面实施绩效管理,使财政资金花得其所、用得安全。

    早在2月8日,国务院办公厅对外发布了《基本公共服务领域中央与地方共同财政事权和支出责任划分改革方案》,明确了基本公共服务领域中央与地方共同财政事权范围,制定了基本公共服务保障国家基础标准。在财政事权和支出责任划分改革中,中央财政事权或地方财政事权及支出责任划分相对清晰;共同财政事权和支出责任划分是整个财政事权和支出责任划分改革的重点和难点。

    2018年地方债务融资空间不大



    今年安排地方专项债券1.35万亿元,比去年增加5500亿元,优先支持在建项目平稳建设,合理扩大专项债券使用范围。我国经济基本面好,政策工具多,完全能够守住不发生系统性风险的底线。

    刘尚希表示专项债实际上是一种收益债,类似国外市政收益债,属于资本性支出,需要以项目现金流为担保,只能用于能产生现金流、且现金流能覆盖资本投入的项目上。这类项目是有严格的限定条件,地方需要有相应的项目储备。这个规模不是说想扩大就能扩大的,有些地方分配到专项债的指标,未必能真正用上。

    扩大专项债规模有一个用意是避免在建项目的硬着陆。原来以PPP模式、政府购买服务等形成了不少在建项目,2017年清理整顿地方违法违规举债行为,部分在建项目原来的资金难以为继,但部分项目又不能变成烂尾工程,仍需要资金来弥补之前的缺口。

    光大证券**经济学家徐高向认为,今年去杠杆仍是政策重要方向,所以货币政策仍然保持中性,债券市场融资规模恐怕难有扩张,但是今年整体直接融资规模可能和去年相比稳中略有回升。一方面是因为去年债市比较动荡,今年会平稳一些。另一方面股权融资会加大力度,因为从证监会到国务院都在力促股票市场融资,包括对新兴高科技企业开辟上市绿色通道等。

    经济学家邓海清认为:在财政赤字下降之外,地方政府专项债规模大幅增加5500亿至1.35万亿,我们理解,这与两个因素有关:一是地方政府债务显性化是大方向,2012年以来地方政府隐性债务快速增加,在约束隐性债务的同时需要扩大显性债务融资渠道;二是地方政府专项债直接对接具体项目,有助于实现专款专用,聚力增效。在赤字率下调的同时,减税降费力度加大,个税起征点上调,17年减税降费预计规模5500亿(3500+2000),实际完成10000亿,18年规模预计上调至11000亿(8000+3000),预计实际完成规模将超过2017年,这在特朗普减税背景下有助于提高中国企业竞争力。


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