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    2017年地方政府债发行回顾

    2017年地方政府债发行回顾

      截至12月19日,2017年地方政府债发行43,561亿,其中新增15,847亿,置换债27,714亿。2017年地方政府债发行基本结束。与去年相比,今年债市收益率全线走高,地方政府债发行额及融资额均明显下降。

      经过3年的发行,置换债累计发行量为106,562亿。如果以2014年底非地方政府债券形式举借的政府债务余额14.2亿来核算,2018年置换债发行计划大致为3.5亿。

      分省份来看,置换规模已经超过5000亿的省份有12个,分别是:江苏省、贵州省、山东省、浙江省、四川省、广东省、湖南省、辽宁省、云南省、内蒙古、河北省及湖北省。截至目前,贵州省、辽宁省和湖南省所发行的置换债占比明显偏高。我们统计了2015年以来各省份置换债融资占比,不包括西藏的34个省市置换债占比均值为74%。其中,贵州省置换债占比**,达96.9%,其次为辽宁省92.8%。我们估计,置换规模较大,占比较高的地区,2014年底前的存量债务纳入一类债务的比率较高。

      信用品市场观察

      (1)公募信用债收益率指数变动情况

      周二(12月19日)整体公募信用债收益率较周一上行0.6BP至6.02%。其中AAA级上行0.4BP至5.58%;AA+级上行0.7BP至6.33%;AA级上行0.9BP至6.67%。

      期限方面,AAA级1年以内期限收益率上行3.0BP至5.35%,5-10年期限收益率上行1.5BP至5.73%,AAA级收益率曲线变平;AA+级1年以内期限收益率上行2.7BP至6.29%,5-10年期限收益率上行0.6BP至6.56%,AA+级收益率曲线变平;AA评级1年期限内收益率上行3.4BP至7.16%,5-10年期限收益率上行0.6BP至6.86%,AA级收益率曲线变平。

      行业方面,AAA级煤炭债、房地产债收益率分别下行0.1、0.5BP,钢铁债收益率上行0.1BP;AA+级煤炭债收益率维持不变,钢铁债收益率上行0.3BP,房地产债收益率下行0.4BP;AA级煤炭债、房地产债收益率分别上行2.1、0.3BP,钢铁债收益率下行1.0BP。

      (2)发行人负面新闻整理

      转债市场观察

      1、万信转债:原股东优先配售4,237,392张,占本次发行总量的47.08%;网上向社会公众投资者发行4,762,600张,占比52.92%,网上中签率为0.0806532888%。

      2、广汽转债(111.900-0.92-0.82%):广汽转债的转股价由目前的21.27元/股调整为21.24元/股,调整后的转股价格自2017年12月21日起生效。

      3、17巨化EB:(1)巨化股份(10.8300.535.15%)拟将全资子公司浙江凯圣100%股权和浙江博瑞100%股权共同作为一个标的进行公开挂牌转让,挂牌底价9.4亿元。(2)公司拟联合大基金、远致富海、盈川基金、厦门盛芯、聚源聚芯共同设立中巨芯科技,注册资本10亿元,巨化股份以自有资金出资3.9亿元,占股39%。

      4、辉丰转债(95.800-0.40-0.42%):辉丰股份(5.180-0.09-1.71%)以自有资金现金出资3800万元受让南京轩凯生物原股东持有的合计19%股权。

      5、亚太转债:亚太股份(8.870-0.14-1.55%)拟以自有资金5000万元出资参与设立国汽智能网联汽车研究院,占股4.76%。

      6、一级市场:(1)太阳纸业(9.0100.080.90%)发布太阳转债募集说明书。(2)天康生物(8.080-0.03-0.37%)发布天康转债募集说明书。

      国债期货以及相关衍生品市场观察

      10年期国债期货主力合约T1803开于92.865,收于92.820,结算价92.850,**92.985,**92.770,跌幅0.02%,振幅0.23%,成交33751手,其中外盘16108手,内盘17643手,持仓量60051手。较前一交易日,合约收盘价下跌0.040,结算价上涨0.015,成交量上升2506手,持仓量上升564手;5年期国债期货主力合约TF1803下跌0.01%。

      今日央行进行了500亿7天、300亿14天和200亿28天逆回购操作,考虑到今日有800亿逆回购到期,今日公开市场净投放200亿元。资金面方面,央行继续净投放资金呵护市场流动性,跨年资金需求依旧旺盛。二级市场方面,央行维稳年末流动性,市场情绪趋稳,整体维持震荡,国债期货高开震荡,小幅收跌。5、10年期国债期货主力合约收盘涨跌幅对应收益率基本持平;而10年期国债期货主力合约对应CTD券收益率上行约1BP。

    来源:国信固收研究 国信固收研究,文章版权归原作者所有,如有侵权,请联系后台处理。




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