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    地方债危机博弈

    中国如何化解20万亿地方债的危机还留有一张**。

      据媒体报道,除了鼓励银行放贷和债务置换,中央政府可以直接发行国债募集资金来救助地方政府。

      由于中国债务占国内生产总值(GDP)的比例较低,2014年为41%,还不到同期美国债务比重的一半,比瑞士也少5个百分点以上。

      有专家认为中国中央政府有足够的举债空间。此外,中国在全球经济中的重要性越来越高,全球投资者对于人民币资产的兴趣也日渐浓厚,随着人民币国际化的进程不断加速,增加国债供给量也有助于创造一个有深度的人民币金融资产市场。

     

     

    2014年中国GDP63.6万亿元人民币,华尔街见闻根据IMF的数据推算,中央加地方政府的总债务为26.1万亿元,若中国要达到美国的负债率,则还有40.5万亿举债空间;若达到德国的负债率,则还有20.4万亿举债空间;若追平瑞士,则还有3.2万亿举债空间。

      不过不能忽视的是,上述几个发达国家的利率都极低,政府举债成本也相应较低,而中国政府若在当前利率基础上背上如此重的债务将承受非常大的付息压力。

      不过与加速举债相反,中央政府目前正在做的是降低国家隐形担保,开始允许部分借款人违约,尝试将风险定价引入金融体系,让市场达成更合理的利率水平。

      地方债务国有化很可能是*利落的解决方案;但是另一方面,如果政府只是清扫了地方债务,将造成道德风险。

      如果情况真的恶化,中央政府可能将选择吸收大部分地方债务,但目前的环境还没紧张如此地步。中央政府需要向地方官员灌输新的执政理念,依赖救助的恶习与此目的背道而驰,而且与反腐行动相反。

      根据估算,地方政府债务或已达25万亿元人民币,而国家审计局20136月测算为17.9万亿元人民币。

      由于新预算法和43号文的逐步实施,地方政府通过城投平台和非标融资的路基本上已经被堵死。让部分地方政府在再融资方面已经无计可施。

      而目前,财政部正通过地方债务置换计划来化解债务风险,规模可能在1~2.9万亿元人民币。

      地方债务置换计划的方式,是在财政部甄别存量债务的基础上,把原来融资平台代表政府的理财产品、银行贷款,期限短、利率高的债务置换成低成本、期限长的债务。存量债务中属于政府直接债务的部分,将从短期、高息中解脱出来,变成长期、低成本的政府直接债务。

      不过有市场人士认为,债务置换对银行系统而言,相当于一大块短期高息的资产在逐渐转换为长期低息的资产,本质上风险没有太大变化,收益却下降不少。


    来源:四川智库,文章版权归原作者所有,如有侵权,请联系后台处理。

     


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